股市悟道十年投资路第33章 估值的方法一市盈率估值法PE

“护城河”理论如同在一望无际的资本海洋中为韩风树立起了一座座灯塔指引他去识别那些真正坚固、能够穿越经济周期的商业堡垒。

然而一个新的、同样至关重要的问题随之浮现：即便找到了一座完美的堡垒你该付出什么样的价格才能入驻其中？ “发现好公司只是成功了一半”韩风在日志中写道“而以错误的价格买入一家好公司仍然可能是一场灾难。

”他回想起在技术分析学习中“追高”的惨痛教训那本质上也是在错误的价格点位上买入了或许并不算差的资产。

价值投资不仅要求“质优”同样苛求“价廉”。

这个“价廉”并非指绝对价格的低廉而是指价格相对于其内在价值的低估。

于是他的学习之旅自然地从定性分析（护城河）迈向了定量分析（估值）。

在众多的估值方法中最广为人知、也最直击商业本质的指标无疑就是市盈率。

市盈率这个他在最初学习财务指标时就已经接触过的概念此刻在他眼中拥有了全新的、更深层次的含义。

它不再仅仅是一个冰冷的数字而是连接公司盈利能力与市场情绪的桥梁是衡量“价格”与“价值”之间关系最经典的标尺。

市盈率 = 公司市值 / 年度净利润 = 每股股价 / 每股收益 韩风反复品味着这个简单的公式。

“公司市值”是市场先生目前愿意为这家公司付出的总价码代表了市场的“出价”。

而“年度净利润”是这家公司在过去一年里为全体股东真正赚到的钱代表了公司的“盈利能力”。

市盈率本质上回答了一个问题：“为了获得这家公司1块钱的利润市场参与者们愿意付出多少钱？” 例如一家公司市盈率为20倍意味着市场愿意为它每1元的年利润支付20元的价格。

这可以理解为如果利润全部用来分红且不变投资者需要20年才能回本。

当然现实中利润会增长这20倍中也包含了市场对该公司未来增长的预期。

“所以市盈率是市场对企业未来增长预期的‘温度计’。

”韩风总结道。

高市盈率通常意味着市场对公司未来盈利增长抱有极高期望；低市盈率则可能意味着预期悲观或者公司处于增长缓慢的成熟期。

然而孤立地看一个市盈率数字毫无意义。

一家公司的市盈率是30倍究竟是高是低？是泡沫还是低估？这个问题的答案催生了市盈率估值法的两大核心技巧：横向比较与纵向比较。

第一把尺子：横向比较——在行业的坐标系中定位。

横向比较就是将目标公司的市盈率与同行业、业务模式相似的其他公司进行对比。

这有助于判断在当前的市场环境下这家公司相对于它的“同行们”是被高估了还是低估了。

韩风选择了他较为熟悉的白酒行业进行实践。

他列出了一个表格将行业内的几家龙头、次龙头公司的当前市盈率（TTM）、过去几年的平均净利润增长率等数据一一列出。

他立刻发现了一些有趣的现象。

行业绝对的龙头老大拥有最宽的护城河其市盈率并非最高反而处于行业中游水平。

而一家规模较小、但市场预期其增长更快的公司市盈率却远高于龙头。

“这是为什么？”他深入思考。

龙头公司体量巨大增长放缓是自然规律市场给予的是一种“确定性溢价”但不会给予太高的“成长性溢价”。

而那小公司虽然风险更高但如果它能实现市场预期的高增长当前的高市盈率在未来可能就会被快速增长的利润所消化。

他总结出横向比较的几个要点： 1. 可比性至关重要：必须确保比较的对象在业务结构、市场规模、发展阶段上具有可比性。

拿一家银行股的市盈率去和一家科技股的市盈率比较毫无意义。

2. 结合成长性（PEG）：单纯的市盈率比较是静态的。

必须引入成长性指标。

这里他学到了一个更进阶的指标——PEG（市盈率相对盈利增长比率）。

· PEG = 市盈率 / 净利润增长率 · 理论上PEG等于1表示估值合理反映成长性；小于1可能表示低估；大于1可能表示高估。

他将PEG应用于白酒公司的比较发现那家高市盈率的小公司其PEG反而低于行业龙头说明其高市盈率在一定程度上被更高的增速所支撑估值可能并未显得那么昂贵。

3. 审视业绩稳定性：对于盈利波动巨大的周期性行业（如钢铁、煤炭、券商）在其业绩暴增（市盈率看似极低）时买入往往是陷阱；而在其业绩巨亏（市盈率为负或极高）时反而是布局时机。

此时市盈率几乎失效。

通过横向比较韩风得以在一张行业地图上为心仪的公司找到其估值所处的相对位置。

第二把尺子：纵向比较——在时间的河流中回溯。

这章没有结束请点击下一页继续阅读！。

海贼王龙 天使之吻小说 农门弃妇：带着萌娃好种田 半妖倾城小说 过妻不候：前夫大人求放过 一女多男穿越文 豪门乱作 半月湖公主 完结 都市青春完结了吗 总裁还债情人